明日最具爆发力六大牛股(名单)

时间:2019年03月13日 14:50:59 中财网
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  新奥股份:2018年业绩创历史新高,估值低位,维持"买入"
  事件:公司发布2018年年报,全年实现营业收入136.32亿元,同比+35.84%;归母净利润13.21亿元,同比+109.37%。其中第四季度实现归母净利润2.86亿元,同比+16.03%,环比-12.90%。公司拟10派2.1元(含税)。  
  主要观点:  
  1.受益能源价格普涨,公司盈利创历史新高
  2018年Q1-Q4,公司单季度分别实现归母净利润3.44亿元、3.62亿元、3.29亿元、2.86亿元,同比大幅增长,前三季度环比基本平稳,第四季度由于油价大跌,能化品价格调整,利润略下滑。全年归母净利润总计13.21亿元,创上市以来新高。主要由于:(1)各板块生产经营稳定,受益油气价格上涨,盈利提升。特别是Santos公司给公司带来4.19亿投资收益,而2017年是亏损2.45亿元。(2)甲醇价格上涨,新能能源和新能凤凰分别实现净利润3.23亿元、3.96亿元,同比提升0.58亿元、2.71亿元。(3)新地工程实现净利润3.91亿元,同比提高0.56亿元。(4)农兽药板块盈利提升。  
  煤炭板块:2018年,公司混煤、洗精煤、贸易煤销量分别为299.96万吨、341.48万吨、353.64万吨,总计994.98万吨,同比+21.97%;销售均价分别同比+0.58%、+2.44%、+15.45%;小计毛利9.93亿元,同比-3.85%,主要由于混煤销量下滑8.71%。2019年公司计划生产商品煤650万吨,略有增长。  
  甲醇板块:2018年,公司自产精甲醇销量103.35万吨,同比+32.73%,其中包括20万吨稳定轻烃项目生产、销售甲醇约23万吨;外销均价同比+8.56%。贸易甲醇销量110.81万吨,同比+41.129%;销售均价同比+7.65%。考虑贸易甲醇量的提升,甲醇板块整体毛利率14.33%,基本持平。  
  农兽药板块:2018全年呈现前高后低走势,农药收入16.07亿元,同比+26.40%;毛利率从20.51%提升至22.74%。兽药收入2.63亿元,同比+12.17%;毛利率从22.43%提升至23.91%。为聚焦清洁能源主业,公司拟将该板块出售。  
  天然气板块:2018年,公司国内天然气产销量约1.5亿方,沁水新奥产能利用率达112%。20万吨/年稳定轻烃项目,打通了催化气化、加氢气化两项核心煤气化技术工艺流程,并于2018年12月投料试车产出合格产品。待2亿方天然气项目满产后,公司有望在原10万吨/年LNG产能基础上新增14万吨/年产能至24万吨/年。

  工程板块:全年继续实现正增长,实现净利润3.91亿元。  
  财务费用:由于人民币贬值,美元借款汇兑损失增加,全年财务费用7亿元,同比增加近2亿元。  
  2.Santos盈利大幅提升
  2018年,Santos油气产销量分别为58.9/78.3百万桶油当量,同比下滑1%/6%;但平均实现油价75.1美元/桶,同比+30%。销售收入36.6亿美元,同比+18%;税后净利润6.3亿美元,而2017年为亏损3.6亿美元。2018年8月22日,公司宣布以21.5亿美元收购Quadrant100%的股权。收购后,有利公司业绩增长并巩固天然气行业领先地位。2018年公司2P储量增长20%,达到10.22亿桶油当量,为四年来最高水平。随着资本效率的提升,公司规划2025年产量超过1亿桶油当量。  
  3.拟收购东芝美国LNG业务,海外布局再下一城
  公司持续推进购买东芝美国液化天然气业务100%股权,以获得每年约220万吨天然气的液化能力。该交易将有利于集团“上中下”游一体化布局,锁定上游丰富天然气资源,降低天然气采购成本,增强抗风险能力,同时强化公司打造中上游平台战略。  
  4.盈利预测及评级
  假设公司农兽药板块在2019年剥离,暂不考虑购买东芝美国LNG业务影响,我们预计公司2019-2021年归母净利分别为14.22亿元、14.12亿元和14.84亿元,对应EPS1.16元、1.15元和1.21元,PE10X、10.1X和9.6X。考虑公司定位清洁能源中上游平台,聚焦天然气,主营煤炭、甲醇、天然气生产销售、能源技术工程,业绩弹性大,估值低位,维持“买入”评级。  
  风险提示:宏观经济不及预期;油气、煤炭、甲醇等能源价格大幅波动;新项目投产进度不及预期;汇率波动
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