晨会纪要2019年第47期

时间:2019年03月14日  中财网
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〖09:32〗晨会纪要2019年第47期(刘莉莉)
  投资要点:
  最新报告摘要
  “三农”水服务领军,受益乡村振兴——大禹节水(300021)动态研究
  “三农”水服务领军,受益乡村振兴——大禹节水(300021)动态研究
  分析师:谭倩 S0350512090002 分析师:赵越 S0350518110003农业节水龙头,在手订单充足。公司成立于 1999 年,聚焦“三农三水”业务,布局农业节水灌溉、农村污水处理、农民饮水安全需求市场,提供“设计-设备系统集成-工程总承包-运营”全产业链及全周期综合服务,为国内农业节水龙头,地埋式滴灌技术为行业领先。公司业绩快报显示, 2018 年实现营业收入 17.14 亿元,同比增长33.42%;归母净利润 1.19 亿元,同比增长 24.50%。 2018 年新签订单 45 亿元,同比增长 52%,为 2018 年营业收入的 2.6 倍,有力保障未来业绩增长。

  乡村振兴战略持续落地,政府大力支持推动高标准及高效节水农田建设。 2017 年 10 月党的十九大首次提出乡村振兴战略; 2018 年 9 月,《乡村振兴战略规划(2018-2022 年)》正式印发,农业、农村将成为国家战略重点方向,本届政府高度重视,投资力度将持续加大,其中提到至 2022 年全国节水灌溉面积达到 6.5 亿亩,高效节水灌溉面积达到 4 亿亩。 2019 年中央一号文件提出大力推进高标准农田建设,全年新增高标准农田 8000 万亩以上、新增高效节水灌溉面积 2000 万亩以上。若按照农业农村部在《关于做好当前农田建设管理工作的通知》中提到的亩均财政资金投入不少于 1500 元测算,仅年内需新增的高效节水灌溉面积即可拉动投资不少于 300 亿元。

  土地制度改革持续推进,利好公司客户及业务拓展。 2019 年政府工作报告中提出要推广农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点成果,土地制度改革持续深化。同时承包地“三权分置”制度持续完善,将为土地流转提供制度基础。我们认为土地流转持续推进有利于加快农业现代化、实现规模化经营,公司主要客户及订单有望从当前的以政府为主开始有所拓展和扩大。

  金融服务乡村振兴,涉农贷款支持力度增加,公司融资有望持续改善。人民银行等五部委联合印发《关于金融服务乡村振兴的指导意见》,要求涉农银行金融机构涉农贷款余额提升,通过运用低成本资金、增加增信措施等引导涉农贷款成本下行。公司充分受益,参股的天津市武清区农村生活污水项目主体——天津绿境公司与工行天津市武清区支行签订的 15 年中长期贷款合同贷款利率为 5.145%,处较低水平。我们认为随着金融支持农业力度不断增强,公司融资环境有望得到持续改善。

  首次覆盖,给予公司“增持”评级:乡村振兴已上升为新的国家战略,未来对农业、农村的投资力度将持续加大,其中高标准及高效节水农田建设为重点投资方向。公司为国内农业节水行业龙头,将充分受益行业发展红利,在手订单充裕能够有力支撑未来业绩增长。基于行业发展红利与公司龙头地位,我们预测公司 2018-2020 年 EPS分别为 0.15、 0.24 和 0.35 元/股,对应当前股价 PE 分别为 41.06、 25.24 和 17.31 倍,首次覆盖,给予公司“增持” 评级。

  风险提示:政策推进不达预期风险;融资环境导致项目开工及进度不达预期风险。
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