3只掘金正当时(名单)

时间:2019年03月14日 16:49:02 中财网
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  中青旅(600138)
  女性游客渐成主力,特色玩法备受青睐

  3月4日,驴妈妈旅游网发布的《2019女性用户消费报告》显示,2018年在驴妈妈平台预订旅游产品的用户中,女性用户占61.3%,年平均出游次数超过2次,成为出游主力军。另据途牛旅游网监测数据,过去一年男性游客和女性游客的出游人次占比分别为42%、58%,女性游客已经成为了旅游市场的主力担当。

  女性游客主导旅行,特色玩法备受青睐。飞猪发布的《2018女子旅行图鉴》显示,女性是出游决策的主导者:在行前的做攻略阶段女性就占据主导地位,女性与男性做攻略的比例分别为56%、44%,女性高出男性12个百分点;旅行度假商品的预订中,女性用户更是撑起了大半边天,2018年度旅行消费中,61%的旅行度假消费由女性预订,高于男性的39%。在整个旅行从筹备到出发的过程中,女性都起到了主导作用。海岛游、潜水、旅拍、滑雪等特色玩法越来越受到女性的欢迎。据飞猪数据显示,2018年度女性游客在飞猪平台上预订的旅拍订单整体增幅超过500%,其中00后女性用户的旅拍服务预订同比增长率更是达到了惊人的20倍。2018年在飞猪平台上预订滑雪的80后女性增幅为三成,而95后与00后的增幅则高达100%与400%。另据驴妈妈数据,2018年驴妈妈平台预订丛林飞跃、漂流、潜水、跳伞、蹦极等体验性十足的特色项目的女性游客不断增多,同比上涨幅度达到12%。在旅游3.0时代,女性消费者更注重旅游产品的内涵及消费过程的体验,追求精神和物质的双重享受,愿意为更好的产品和服务买单,“她”或成为旅游产品开发新导向。

  本周行业观点
  【酒店】中国:2019年1月我国样本星级酒店入住率为57.1%,同比下降3个百分点;平均房价为420.2元,同比增长14.6%;每间可用房收入为234.8元,同比增长15.2%。

  美国:2019年2月第三周美国地区酒店入住率为64.7%,同比下降1.7个百分点;平均日房价为129.05美元,同比上升1.7%;每间可用房收入为83.43美元,同比保持不变。

  全球:2019年1月,全球入住率最高的地区为亚洲地区,达到65.9%,最低的地区为美洲地区,为54.8%;全球平均房价最高的地区为中东及非洲地区,达到142.9美元,最低的地区为亚太地区,为102.5美元;全球每间可售房收入最高的地区为中东及非洲地区,达到89.3美元,最低的地区为欧洲地区,为66.2美元。

  【免税】2018年11月,我国离岛免税销售额为8.3亿元,同比增长21.0%。离岛免税消费人数为22.3万人,同比增长6%。截止2019年2月,我国免税品进口额已达到10.1亿元,同比增长29.5%。

  【航空】截止2018年12月,我国民航客运量已达到6.1亿人次,同比增长10.9%。

  风险因素:宏观经济下行、汇率波动剧烈;政治外交紧张、恶性事件频发;气象灾害不断,极端天气频发.
  本期【卓越推】中青旅(600138.SH)。

  乌镇模式推动公司景区高速发展
  通过将乌镇与其他特色小镇进行对比,我们认为乌镇的成功与其背后的陈向宏团队密不可分,“乌镇模式”也为中青旅异地扩张提供保障。

  乌镇-业内标杆:近年来乌镇景区游客接待量增长迅速,从13年的569万人增长到17年的1014万人,CAGR高达16%。随着乌镇的高速发展,乌镇在推动中青旅业绩增长方面起到愈加重要的作用,乌镇贡献营收占比从13年的5.5%增长到2018年上半年的9.8%,贡献净利润占比从13年的57.6%增长到2018年上半年的76.6%,已成为公司主要的利润来源。我们通过敏感性分析发现公司价值对乌镇运营情况有很高的敏感度,乌镇营收增长率每变化2%将导致我们计算的公司价值同向变化6.6%左右。

  古北水镇-乌镇模式的成功复制:自2014年运营以来,古北水镇游客接待量从14年的98万人快速增长至17年275万人次,CAGR高达41%;人均消费也基本保持20%以上的增速。相较乌镇,古北水镇运营时间尚短,但也取得了不错的盈利表现,表明乌镇经验的借鉴应用有效缩短了古北水镇起步发展的进程。公司价值判断对古北水镇运营情况也有较高的敏感度,古北水镇营收增长率每变化2%将导致我们计算的公司价值同向变化2.4%左右。

  濮院-乌镇模式下一站:濮院借鉴古北水镇的“乌镇模式”成功异地复制经验,有望2019年正式营业。濮院周边交通便利,距离乌镇近半小时车程,在当前乌镇客流量相对饱和的状态下,濮院建成后有望承接乌镇溢出的游客量,与乌镇实现协同效应。

  盈利预测与投资评级
  在旅游消费进入3.0时代与政策支持的背景下,南北双镇将持续高速发展,同时公司其他业务发展平稳,我们预计18、19、20年公司摊薄EPS分别为0.85、0.99、1.17元,应用DCF方法计算出每股价值为21.73元,对应18年PE为26倍。给予公司“买入”评级。

  风险提示:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险、核心景区业务增长不及预期、其他业务增长不及预期、政策性风险(包括有无政府补助),以及不可抗力因素
    
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