今日最具爆发力六大牛股(名单)

时间:2020年01月14日 06:00:14 中财网
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  恒瑞医药(600276):创新药板块步入收获期中国医药龙头再度起航
  类别:公司机构:中国国际金融股份有限公司研究员:何子瑜/邹朋日期:2020-01-13
  观点聚焦
  维持跑赢行业
  投资建议
  恒瑞医药是国内医药龙头公司,我们认为公司创新药板块已步入收获期,丰富的在研管线将为公司长期发展提供坚实动力。公司正成功转型为国内"创新"龙头。我们坚定看好公司长期发展与强者恒强趋势。

  理由
  政策改革推动医药行业结构变化,创新药进入快速发展阶段。

  政策端:自2015年下半年起国务院、发改委、国家药品监督管理局(NMPA)、国家药品审评中心(CDE)等多部委政策频出鼓励药物创新。支付端:一方面医保目录更新速度加快,创新药纳入医保提速;另一方面集采全国推广及重点监控用药目录的公布,也为优质仿制药和创新药腾出空间。

  创新驱动,中国医药龙头再度起航。经过多年布局,公司创新药已步入收获阶段。目前公司有包括PD-1、吡咯替尼等6个创新药产品上市,已形成每年1-2个创新药上市的良好态势。公司2019年创新药收入贡献有望达50亿元,占收入提升至~21%,较2018年~25亿元(占比~14%)实现快速增长,创新药快速放量已成为公司增长新动力。

  强者恒强,丰富在研管线储备已成为公司长远发展最坚实动力。我们注意到因集采降价,公司仿制药板块增速与净利率自2020年起可能均面临一定压力,但公司创新药板块快速增长一定程度将抵消仿制药业务压力,从而有望带动公司业绩稳健增长。目前公司PARP抑制剂氟唑帕利已申报NDA,8款新药处于临床3期,超过30款在研药物处于临床早期(2期或1期),靶点布局属国内药企中最完善,进展均处于国内较领先状态。我们坚定看好丰富创新在研储备带动的长远发展。

  盈利预测与估值
  我们维持2019/20年EPS 1.22 /1.54元不变,引入2021年EPS 1.91元,同比增速分别为33.2/26.0/23.5%。目前股价对应2019/20/21年P/E分别为71.5 /56.7 /45.9倍。采用分部估值法,现有仿制药业务估值为1217亿;创新药业务估值为2951亿,公司现有及未来潜在license-out部分估值350亿,合计4518亿人民币,对应目标价102.2元,较目前股价有16.8%的上涨空间,维持跑赢行业评级。目标价对应2019/20/21年P/E分别为83.5 /66.2 /53.6倍。

  风险
  新药研发进度不及预期;仿制药集采降价的风险。

  
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