白马股的天花板究竟在哪里?“茅台们”还能不能买?

时间:2017年10月12日 08:55:38 中财网
  千言万语,不如……请看下图。


  11日盘中,A股第一高价股贵州茅台股价再创历史新高,盘中一度站上551.25元。K图
  不仅是贵州茅台美的集团恒瑞医药海康威视五粮液伊利股份等一众股票盘中股价也纷纷刷新历史高位,其中,海康威视收盘大涨6.63%,重回深市第一大市值股宝座。这些大涨又创新高的股票,无一例外的,都是千亿市值。


  市值都那么大了,谁还会买?

  “市值这么大,谁会买?资金推不动啊。”这是经常被提起、貌似合理的经典说法。“大市值公司不能买”的固化思维在过去若干年来根深蒂固地统治着大批A股投资者。

  秉持这种思维的投资者今年被“啪啪”打脸了。

  白马股自2016年中期之后,以其坚定的走势告诉市场,市值大小并非投资中的关键因素,公司的业绩好坏和竞争力强弱才是投资中的关键因素。

  自十月份以来,千亿市值的龙头股一路高歌猛进。截至10月11日收盘,十月份的首三个交易日中,贵州茅台上涨了5.39%,格力电器上涨了5.41%,美的集团上涨了6.59%,恒瑞医药上涨4.1%,海康威视上涨了8%……

  另一个事实是,前述均是海外资金最爱买的股票。多次登上互联互通北向成交活跃股榜单且不说,净流入额也是排名靠前的,更不用说外资在这些股票上的持股比例与日俱增。


  白马股上涨的天花板在哪里?

  千亿市值的“白马军团”不断踏步前进,它们的天花板在哪里?回答这个问题,小编觉着逻辑是这样的:
  如果要问白马股的天花板在哪里,首先要回答“公司业绩增长的天花板在哪里”这个问题,如果业绩增长的天花板尚未看到,那么谈论“市值的天花板”就为时尚早。在这波白马股行情中,机构买的是业绩,而非估值,正如流传的段子所说“你和我讲故事,我和你死扣EPS。”

  就拿贵州茅台来说,贵州茅台11日盘中一度突破550元,尽管尾盘略有回落,但全日涨幅仍然有1.01%,远远跑赢大盘。

  贵州茅台的股价上涨,恰恰是建立在业绩不断上涨的基础上。

  招商证券食品饮料行业分析师董广阳就表示,贵州茅台中秋和国庆“双节”发货量大增,下半年业绩有望再超预期,预计三季度实际发货量同比增幅超过40%,另外考虑到吨价提升,系列酒增长及财务公司业务贡献,预计三季度收入业绩增速有望达40%-50%。

  而招商证券最新研报中将贵州茅台的目标价上调至640元。

  同样,伊利股份格力电器美的集团等千亿市值公司的上涨也是建立在靓丽的业绩基础上。

  “茅台们”还能不能买
  千亿市值的“白马军团”飙升,也说明了强者恒强时代的到来,优势企业的壁垒已经形成。

  分析人士认为,中国经济经过多年的发展,各个产业开始走向集中,家电、医药、白酒、汽车等行业集中度已有明显提升,而行业集中可以为龙头企业带来规模红利和研发红利,反过来又进一步巩固了龙头企业的竞争优势。

  仍以贵州茅台为例,在生产规模未扩大的前提下,贵州茅台的销售收入和市场份额却出现逆市增长。白酒分为“茅台酒和其他酒”的玩笑也从侧面说明了其龙头地位在不断得到巩固。

  再如,海康威视2014年、2015年和2016年的研发费用同比增幅均超过30%,2016年研发费用激增至24亿元,2017年的研发费用可能会高达40亿元,巨量的研发投入也将巩固其龙头地位。

  白马股不断攀升的走势其实并不出人意料,因为越来越多的A股投资者意识到优质的公司和黄金般的投资机会总是稀缺的。正如查理·芒格所说:“所有聪明的投资都是价值投资——获得比你付出更多的东西,你必须先评估一个企业的价值,然后才能评估它股票的价值。”
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