银价下挫操纵说再起 如何正确解读?

时间:2019年09月11日 14:11:19 中财网
  在过去三个月上涨逾5美元后,白银价格目前正经历回调。越来越多的文章暗示,由于黄金银行的打压,贵金属价格受到操纵。许多分析师坚持认为,黄金银行,尤其是摩根大通,正在控制黄金和白银的价格。

  不过,SrsroccoReport分析师指出,即使存在所谓的市场操纵,当前黄金和白银的价格也仍高于其总体平均生产成本。遗憾的是,大多数商品和服务的价格是根据其生产成本计算的,这一事实往往被分析界的大多数人所忽视。

  如果想要了解市场的操纵,投资者就必须认识到极度高估或膨胀的价格在哪里。大多数股票、债券和房地产是美联储和其他央行操纵的重点,因为99%的市场资金都投到了这些地方。

  因此,SrsroccoReport分析师认为,包括贵金属在内的绝大多数商品和服务的价格没有被高估,但对大多数股票、债券和房地产来说并非如此。这些所谓的资产被严重高估。这意味着,这是市场干预最严重的地方所在。

  下图为泛美银业(Pan American Silver)每盎司白银的盈亏平衡价格(白线)及盈利或亏损(绿色为盈利,红色为亏损)估值。


  如上图所示,2011年白银均价涨至35美元/盎司的时候,泛美银业可以实现高达9.02美元/盎司的盈利。但在多数年份里,该公司的盈亏大约在1-1.50美元/盎司。

  那么,是否应该预期泛美银业能在较长时期内每年赚取9至10美元/盎司的利润?这取决于市场对白银的估值。目前,而且很长一段时间以来,白银的估值一直基于其生产成本。

  从银价长期走势图上可以看到,白银生产成本趋势线给银价提供了良好的底线。


  因此,若基于生产成本将白银视为一种商品,银价走势反映了白银行业正在发生的现实。不过,白银不仅仅被用于制造太阳能电池板和iPhone,它也被当作一种储值手段。目前市场并没有把黄金和白银作为货币来估价,但终将会。

  如果黄金银行及其精明的贵金属交易员将银价压低至8-10美元/盎司,可能会导致初级银矿行业大部分公司破产。目前这种情况尚未发生。

  此外,还有一种观点认为,大量“纸白银”交易远远超过了市场的实物供应。因此,一些分析师指出,纸白银交易不能准确衡量现货白银市场。虽然可能的确如此,但其他金属和能源也是这样。白银并不是唯一一种名义交易量巨大的资产类别。

  COMEX白银期货一合约为5000盎司。鉴于8月份成交2.25亿份合约,若简单地以18美元/盎司的银价计算,名义成交额为20.2万亿美元。


  接着看铜,若以2018年峰值2.5亿份合约计算,名义成交额为17.5万亿美元。


  因此,与铜相比,白银成交量显得没有那么极端。

  再看WTI原油单月的交易量,达到17.5亿份合约,名义成交额高达101.5万亿美元。


  最后是黄金,上个月黄金的名义成交额达到了惊人的135万亿美元。


  顶级金矿的生产成本约为1200美元/盎司,当金价在1500美元/盎司时,他们可以获取不错的利润,不管市场成交量是否达到9亿份合约。

  SrsroccoReport分析师想指出的是,大多数市场都在经历大量的交易。纳斯达克指数每月的成交量超过400亿份合约,是白银、铜、WTI原油和黄金单月成交量峰值总和的10倍多。因此,投资者需要正确看待市场交易和白银操纵。虽然黄金和白银价格真的受到操纵,但其他市场亦是如此。

  其认为,贵金属投资者在理解整体市场动态方面时不应只关注白银操纵的一个方面,以及可能即将到来的大规模轧空。当全球股票、债券和房地产因央行失去对巨额债务和杠杆的控制而真正开始崩溃时,白银和黄金将大幅升值。
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