强化退市责任追究 防止上市公司“一退了之”

时间:2024年06月11日 08:06:57 中财网
  6月8日,ST爱康第六次发布面值退市风险,同时披露三家控股子公司拟对部分生产线实施临时停工停产不超3个月。目前公司基本锁定退市。

  该公司今年2月在互动平台称目前不存在被ST的风险,但5月6日起被实施其他风险警示,股价连续多个交易日5%跌停,由此公司及董事长等主体收到浙江证监局的警示函。

  公司上市之初,邹承慧家族合计持有公司43.63%的股份,2017年至2022年不断减持,套现20.54亿元;截至目前,邹承慧及关联方仅持股6.4%,其中1/3的股份还进行了质押套现。截至2023年底公司担保余额31.69亿元,扣除对合并报表范围内单位提供的担保之后的余额为8.55亿元。

  一方面,实控人基本减持套现离场,另一方面股民亏损累累,股民抱怨控股股东不履行增持承诺任由公司退市,被称为恶意退市。结合本案,笔者认为有以下几点值得反思:
  一是价格发现机制失灵是A股最大弊端。在最好的年头ST爱康扣非净利润也不超1亿元,但在题材概念等加持下,公司市值最高却炒到近300亿元。市值越偏离内在价值,泡沫破裂对投资者产生的伤害就越大。建议交易所和证券监管部门要加强对题材概念炒作,以及上市公司蹭热点的监管惩戒,而投资者也要坚持价值投资观念,主动远离题材概念投机炒作。

  二是应提高上市公司再融资门槛ST爱康上市以来融资及再融资约100亿元左右,上市以来盈利年头微利、亏损年头巨亏,截至今年一季度末每股净资产只剩下0.41元;上市以来累计分红2次、金额为2.12亿元。目前上市公司再融资、尤其定增门槛过底,基本面一般甚至很差的公司也可圈钱,这可能成为市场黑洞。

  再融资表面上是发行人与投资者之间你情我愿的市场行为,然而,现实中可能出现一些资金与发行人相互配合行为,或者背后隐藏融资收益抽屉协议,背离了真正的市场原则,因此对再融资并不能放任自由。一方面要对上市公司治理结构、公众投资者利益保护、资金使用效率等方面进行评估,大幅提高再融资门槛指标;另一方面要引导再融资在真正的市场原则框架下来完成,严厉打击其中违法违规行为。

  三是约束大股东等减持行为。按最新减持规则,分红不达标、股价低于净资产、股价低于首发价等情形,控股股东、实控人等不得通过证券交易所集中竞价交易或者大宗交易方式减持;建议此类情形实控人等也不得通过协议转让方式减持。另外,在允许减持阶段,不仅要按现有规则限制减持节奏,而且应强制要求实控人等将部分减持资金存入专户,作为其未来承担法律责任的担保。

  四是上市公司该退则退。交易所退市规则具有刚性约束力,不能说上市公司退市导致股民大幅亏损,交易所的退市工作力度就可暂时松一松。垃圾股、壳股、问题股留在市场的时间越长,大股东等减持比例更多,上市公司浪费市场资源越多,贻害市场范围可能更广、可能有更多股民付出代价。

  五是要防止上市公司一退了之。如果相关主体通过公司上市享受大量好处,却借退市逃避相关责任义务,那市场没有人敢进来投资。

  对于退市公司大股东等存在资金占用、资金欠账、违规担保等违法违规行为,适格股东可提起股东代位诉讼,追讨公司利益;法院判决大股东承担民事责任的,可从减持资金专户中予以扣除支付。证监部门通过监管渠道可要求相关主体尽快改正违法违规行为,甚至可移送司法机关处理,司法系统应保持对背信毁约违法违规行为的压力。

  上市公司从沪深证交所退市,一般会被安排到全国中小企业股份转让系统的退市板块交易。股转系统不单要为退市公司股票继续提供转让服务,或许还应做好对退市挂牌企业的持续监管,包括督促各相关主体继续履行在公司上市期间的未尽义务。股转系统承担的后续工作其实很重要,或许应增加监管等方面人手,这事关A股最后一公里建设。

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