[年报]星辉娱乐(300043):2025年年度报告
原标题:星辉娱乐:2025年年度报告 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人陈创煌、主管会计工作负责人孙琦及会计机构负责人(会计主管人员)刘小玲声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 公司年度报告涉及的未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并请理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求： 公司不存在在经营状况、财务状况和持续盈利能力方面有严重不利影响的风险因素。有关公司可能面对的风险及公司应对措施等详见本报告第三节“管理层讨论与分析”中“公司未来发展的展望”中公司面临的风险及应对措施。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以1,244,057,301为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.30 元（含税），送红股 0 股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增0股。 目录 第一节 重要提示、目录和释义 ................................................................................................................................................. 1 第二节 公司简介和主要财务指标 ............................................................................................................................................. 7 第三节 管理层讨论与分析......................................................................................................................................................... 11 第四节 公司治理、环境和社会 ............................................................................................................................................... 40 第五节 重要事项 ........................................................................................................................................................................... 60 第六节 股份变动及股东情况 .................................................................................................................................................... 69 第七节 债券相关情况 .................................................................................................................................................................. 76 第八节 财务报告 ........................................................................................................................................................................... 78 备查文件目录 一、载有法定代表人陈创煌先生、主管会计工作负责人孙琦先生、会计机构负责人刘小玲女士签名并盖章的财务报 告文本。 二、载有会计师事务所盖章、注册会计师签名并盖章的审计报告原件。 三、报告期内在中国证监会指定网站上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 四、经公司法定代表人陈创煌先生签名的2025年年度报告原件。 五、其他相关资料。 以上备查文件的备置地点：公司董事会秘书办公室 释义
第二节 公司简介和主要财务指标 一、公司信息
公司聘请的会计师事务所
□适用 ?不适用 公司聘请的报告期内履行持续督导职责的财务顾问 □适用 ?不适用 五、主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 ?否
不确定性 □是 ?否 公司报告期内经审计利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值 □是 ?否 六、分季度主要财务指标 单位：元
七、境内外会计准则下会计数据差异 1、同时按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用 ?不适用 公司报告期不存在按照国际会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 2、同时按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况 □适用 ?不适用 公司报告期不存在按照境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况。 八、非经常性损益项目及金额 ?适用 □不适用 单位：元
□适用 ?不适用 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益 项目的情况说明 □适用 ?不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为 经常性损益的项目的情形。 第三节 管理层讨论与分析 一、报告期内公司从事的主要业务 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露 要求： （一）公司从事的主要业务 （1）玩具业务 公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十多年的积淀，公司构建起研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室达到国际先进水平，能够完成 ROHS、Non-Phthalates、EN71 检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。 公司玩具业务已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，合作渠道涵盖山姆、玩具反斗城、Smyths、Top Toy等线下终端，以及亚马逊、天猫、京东、得物等线上平台，总计有超过400款优质玩具产品远销 120 多个国家和地区，累计已获得超过 35 个世界知名车企授权，商标知识产权覆盖110 多个国家和地区，是宝马、法拉利等知名车企的重要合作商，且获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。 （2）游戏业务 公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商，在细分领域形成了古风策略类及放置类两个优势产品群，先后研发与发行《三国群英传-霸王之业》《战地无疆》《霸王之野望》《苍之纪元》《枫之谷 R：经典新定义》《三国群英传：策定九州》《仙境传说：破晓》等多款精品游戏，并拥有《三国群英传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。 公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，借助自身在游戏行业的全产业链优势，建立了完善的游戏发行业务体系，除了中国大陆和中国港澳台，还覆盖至日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区，并连续四届被评为“国家文化出口重点企业”。 （3）业务剥离及未来发展 公司于2025年10月完成足球俱乐部业务剥离，后续将集中优势资源和精力，聚焦玩具与游戏主业，重点布局玩具品牌化建设、AI 技术融合应用，以及游戏研发与全球发行等关键领域。上述业务既是公司积淀深厚的传统优势板块，更是驱动未来持续增长的核心引擎。本次业务剥离有助于公司主营业务的稳健发展和创新，深层次夯实核心竞争力。未来，公司将重点投入游戏海外拓展、云游戏、AI 游戏、AI玩具等高潜力业态，全面推动核心业务的创新升级。 （二）公司主要业务经营情况 本报告期，公司实现营业总收入 20.92 亿元，较上年同期增加 53.81%；归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，扣除非经常性损益的净利润2.49亿元，均实现扭亏为盈。报告期内，公司通过持续推进新品迭代升级与市场纵深拓展，为业绩增长注入强劲动能，玩具业务净利润稳定增长，游戏业务收入同比大幅增长并实现扭亏为盈；同时，公司完成出售俱乐部事项，俱乐部经营利润及投资收益亦对当期业绩形成正向贡献。 2025 年度，公司全力推进各项业务发展，经营业绩实现持续改善，经营性现金流大幅增长。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达 5.40 亿元，较上年同期增长 235.78%。依托稳健高效的财务管控策略，公司带息债务规模和资产负债率水平均实现稳步下行：带息债务总额由上年末的14.82亿元下降至本报告期末的7.49亿元，资产负债率由上年末的61.94%回落至本报告期末的37.28%。整体财务状况持续夯实，为公司可持续发展提供有力支撑。 报告期内，公司各业务板块经营情况如下： （1）玩具业务 报告期内，公司玩具业务实现主营业务收入 4.51 亿元，较上年同期减少 3.06%，占营业总收入的21.56%；实现净利润 8,370.34 万元，较上年同期增长 1.23%。在玩具行业承压的市场背景下，公司玩具业务积极推动产品结构升级，深化渠道精细化布局，持续拓展IP授权合作，净利润保持稳定增长。 坚持以研发创新为引擎，推动产品附加值稳步提升。公司始终以创新为发展引擎，通过持续的技术投入与创新突破，不断提升产品核心竞争力与附加值。2025年玩具板块共申请88项专利，包括发明专利4项、实用新型专利6项、外观专利78项；截至报告期末，公司玩具板块共取得专利232项，其中发明专利18项、实用新型专利105项、外观专利109项。公司玩具产品1:10悍马EV遥控积木车凭借出色的设计与商业价值，斩获2025年广交会设计创新奖（CF奖）铜奖，成为玩具品类中唯一获奖产品。以“树立创新标杆，引领转型升级”为宗旨的 CF 奖，是引领市场创新潮流的重要风向标，公司荣膺该奖项，充分彰显市场与国际社会对公司产品设计能力、研发实力的双重肯定。 立足终端市场需求，持续扩充产品矩阵。公司深度研判市场需求趋势，大力推动产品结构升级，持续推出多样化玩具新品，满足不同客群的消费偏好。报告期内，公司推出了兰博基尼 SC63 遥控车、宝马V8 LMDh遥控车、奔驰AMG GT2遥控车、路虎揽胜运动SV遥控车、法拉利Purosangue遥控车、奔驰F1 W15遥控车、法拉利F1 SF-25遥控车、保时捷GT3合金车、悍马EV积木车、玛莎拉蒂MC20积木车、智能太空恐龙及26寸宝马MINI山地自行车等多款新品；2026年，公司将陆续推进奔驰AMG G 63遥控车（W465）、保时捷 963 LMDh 遥控车、丰田 GAZOO Racing GR010 Hybrid WEC 遥控车、奥迪etron合金车、奔驰g63合金车、奔驰F1 W16 E Performance拼装遥控车、迷你JCW积木车、1:8宾利欧陆GT3积木车、智能太空变形系列等新品的研发上市工作，产品矩阵将进一步丰富。 依托精准的市场研判能力，公司前瞻布局国际顶级赛事IP资源，已揽获F1大奖赛多家知名车队及车企的官方正版 IP 授权，并基于各车队核心赛事车型，打造了多款车模产品，其中包括红牛车队的RB18、RB19 赛车；法拉利车队的 F1-75、SF-25 赛车；奔驰车队的 W11、W15 E 赛车；迈凯伦车队的MCL36 赛车；以及周冠宇效力过的索伯车队等赛事同款车模产品。其中，1：12 红牛 F1 RB18 遥控车荣获“广东省名优高新技术产品”；法拉利 SF-25 遥控车荣获风车杯“2025 年优秀升级产品”；法拉利499P遥控车荣获2025中外玩具大奖“年度外观设计奖”、2025汕头市玩具设计大赛“产品组年度优秀奖”；1:14兰博基尼SC63LMDh遥控车荣获2025汕头市玩具设计大赛“产品组年度新锐奖”。 丰富IP授权资源储备，打造行业领军品牌。IP赋能与品牌形象已成为企业构筑核心竞争力的关键支柱，公司持续探索和深化与国际化头部IP的合作，IP资源储备持续丰富。报告期内，公司在深化国际顶级赛事IP布局的基础上，新增了丰田GAZOO RACING赛车品牌授权，并拓展了奔驰AMG GT3赛车、阿斯顿马丁Valhalla跑车、布加迪Tourbillon跑车、玛莎拉蒂GT2 Stradale赛车等车模品类授权。 凭借深厚的研发积淀与 IP 运营优势，公司“RASTAR”品牌影响力进一步扩大，成为中国玩具品牌在全球市场的亮眼标杆。 报告期内，公司游戏业务实现主营业务收入9.11亿元，较上年同期增长93.16%，占营业总收入的43.57%；净利润 4,695.27 万元，实现扭亏为盈。报告期内，《冒险岛 R：进化》《仙境传说：破晓》《三国群英传：策定九州》《战地无疆》《山海传说》等多款游戏于境内外陆续上线，收入同比大幅增长，效益持续释放带动净利润实现扭亏为盈。 依托优势赛道的迭代更新，有效推动游戏生命周期延长。公司以深耕长青游戏为核心发展策略，聚焦策略类等具有系列化开发经验的优势品类赛道，对现有精品游戏持续进行内容创新，保持长线运营。 报告期内，长周期精品游戏包括《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》等依然保持稳定流水贡献，公司通过怀旧服版本优化精准触达核心老玩家群体，有效驱动用户回流，同时优化跨服玩法，全面提升玩家沉浸式体验。此外，公司不断对优势品类进行迭代更新并推进全球化发行：报告期内，公司自研的策略类手游《战地无疆》在韩国地区发行，上线首日获得韩国 iOS 免费榜第 4，Google Play 游戏免费榜前10的成绩；《战地无疆》在日本地区发行，上线首日获得日本iOS免费榜第1，Google Play游戏免费榜第 13 的成绩；公司自研策略类游戏《三国群英传：策定九州》在中国大陆地区上线，最高位列腾讯应用宝飙升榜第1名、华为新游榜第1名、荣耀新游榜第2名、小米飙升榜第1名、OPPO畅销榜第2名、BiliBili口碑榜第3名。 聚焦小程序游戏赛道发力，推进境内外多平台协同布局。小程序游戏作为 2025 年度全品类增速领跑赛道，增量空间依旧广阔。公司持续在该赛道发力，为游戏业务打造全新增长引擎。报告期内，公司发行的放置RPG手游《仙境传说：破晓》正式登陆微信小程序，上线仅一周便入围微信小程序游戏畅销榜 Top8。同时，公司深化境内外发行联动布局，构建多版本、多平台协同发展体系：《仙境传说：破晓》于2025年7月在中国港澳台地区上线，同年10月进一步拓展至东南亚市场。 锚定落实 IP 战略，聚力打造国际化精品游戏。公司深度践行 IP 价值赋能产品的发展路径，深度挖掘 IP 内核价值并融入游戏研发全流程，积累了《三国群英传》《冒险岛》《斗破苍穹》《仙境传说》《盗墓笔记》《庆余年》等多款能适配全球多地区的知名 IP 授权，为全球化产品布局奠定坚实基础。 报告期内，公司自研的冒险岛正版IP授权游戏《冒险岛R：进化》于2025年2月在日本地区正式上线，首日取得 iOS 免费榜、Google Play 免费榜双平台榜首的成绩，最高位列 iOS 游戏畅销榜第 18 名，并入围Sensor Tower 2025年3月中国手游海外增长排行榜前20名；公司发行的仙境传说IP游戏《仙境传说：破晓》于2025年7月在中国港澳台地区上线，上线首日取得中国台湾地区iOS免费榜、Google Play免费榜双平台榜首，最高位列iOS畅销榜第2名、Google Play畅销榜第1名，中国香港地区首日取得iOS免费榜第1名、Google Play免费榜第6名的成绩；《仙境传说：破晓》于2025年10月在东南亚地区发行，首日获得iOS泰国免费榜第1名、畅销榜第2名，菲律宾、马来西亚免费榜第2名的成绩。 推进全维度主渠道矩阵建设，构建覆盖全球主流市场的运营体系。报告期内，公司持续推进全维度主渠道矩阵布局，维系与主流游戏渠道的良好合作关系，着力构建覆盖全球主流市场的运营体系。公司自研策略类游戏《三国群英传：策定九州》于2025年10月在华为鸿蒙操作系统6发布会上获多次展示，且作为案例游戏演示了全新的“一碰多组队”功能，并于 2025 年 12 月斩获 2025 华为年度鸿蒙“创新游戏”奖项；2025 年 12 月，公司在 2025 小米“人车家全生态”合作伙伴大会上获得“小米游戏 2025 年新锐合作伙伴”奖项。目前，《三国群英传：策定九州》《冒险岛：联盟的意志》《战地无疆》《盗墓笔记》等游戏产品均已完成鸿蒙系统深度适配，适配过程中积累的技术经验为公司后续跨平台游戏开发筑牢了技术根基。公司与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、TapTap、谷歌等主流游戏渠道的合作持续深化，进一步夯实公司研运一体综合实力，有效提升了“星辉游戏”的品牌市场影响力。 全球化发行产品储备丰富，打造多元游戏内容生态。公司积极构建层级化 SLG 产品储备，并对创新品类游戏进行探索与孵化，为不同玩家群体提供多样化的优质内容服务与更深入的文化娱乐体验。 公司主要游戏产品储备明细
（3）其他 保级西甲联赛，俱乐部业绩修复。报告期内，西班牙人俱乐部在 2024/25 赛季成功保级，2025/26赛季继续征战西甲联赛，业绩逐步修复。2025 年 1-9 月，公司足球俱乐部业务实现主营业务收入 6.85亿元，其中来自电视转播权收入2.82亿元，来自球员转会的收入2.24亿元，来自赞助及广告、票务会员、足球衍生品等方面收入1.79亿元；实现净利润1.16亿元，扭亏为盈。 深化战略调整，剥离足球俱乐部业务。西班牙人俱乐部近年来业绩波动较大，对公司整体盈利水平产生了一定的影响。基于战略发展规划，优化资源配置，提高盈利能力，公司全资子公司星辉体育（香港）、星辉游戏（香港）于2025年7月与VELOCITY SPORTS LTD签订股权买卖协议，出售合计持有的西班牙人俱乐部99.66%股权。2025年10月，上述交易完成交割，公司剥离旗下足球俱乐部业务，西班牙人俱乐部不再纳入公司合并报表范围。上述交易增加公司归母净利润人民币4,706.94万元。 聚焦高增长潜力的核心业务，深层次夯实核心竞争力。剥离足球俱乐部业务后，公司进一步聚焦玩具与游戏核心主业，重点布局游戏海外拓展、云游戏、AI游戏及AI玩具等高增长潜力赛道，全面推动核心业务的创新升级，深层次夯实核心竞争力。 公司归母净利润的构成存在分部间抵消的情况，详见“第八节财务报告-十八、其他重要事项之 2、分部信息”。 报告期内游戏平台新增运营的游戏数量9款，报告期末运营的游戏数量27款。 境内外运营游戏总体情况：
2025 年，国家密集出台一系列聚焦消费提振与产业升级的政策，为文化及玩具产业发展筑牢政策基石。2025 年 3 月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》，着力进一步提振消费、全方位扩大国内需求；2025 年 4 月，国家新闻出版署等十部门联合印发了《网络出版科技创新引领计划》，提出经过3到5年的努力，培养一批网络出版科技创新高层次人才，引导支持网络出版企业围绕人工智能、大数据、云计算、区块链等网络出版相关技术，建立研发机构，汇聚创新人才；2025 年 6 月，中国人民银行、国家发改委等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从六方面推出 19 项金融支持举措，强化商品消费和服务消费金融供给，完善扩大消费长效机制。 在多项政策协同赋能下，我国文化市场呈现稳步回升、持续向好的发展态势。国家统计局数据显示，2025年全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入15.21万亿元，比上年增长7.40%；其中，数字技术赋能文化产业成效显著，互联网游戏服务和动漫、游戏数字内容服务等 16 个文化新业态行业实现营业收入6.83万亿元，比上年增长14.30%。 （1）玩具行业的发展状况 2025 年全球玩具市场呈现机遇与挑战并存的发展格局，部分国家地区玩具消费迎来恢复性增长，但地缘政治风险攀升导致国际贸易环境充满不确定性。据海关总署发布的数据显示，2025 年我国实现玩具出口总额348.09亿美元，同比下滑12.70%。 为应对全球经贸形势变化，政府密集出台系列政策支持企业开拓海外市场，助力外贸高质量发展。 2025年4月，海关总署会同中央网信办等20个部门联合部署开展跨境贸易便利化专项行动，政策举措涵盖货物贸易、数字贸易、绿色贸易等领域，着力应对外部冲击、激发活力、稳定增长，助力外贸高质量发展，促进高水平开放；2025 年 9 月，商务部等 9 部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》的通知，提出包括用好用足中央和地方现有资金渠道积极支持服务出口、增强服务贸易创新发展引导基金撬动作用等13条政策措施；2026年3月，政府工作报告提出进一步扩大高水平对外开放的工作任务，包括积极扩大自主开放、推动外贸稳规模优结构、扩大双向投资合作、高质量共建“一带一路”，为玩具行业海外市场拓展提供持续政策支撑。 尽管当前国际贸易环境复杂多变，我国玩具出口短期承压，但产业长期积淀的全链条协同生态与产业集群优势依然突出，成为抵御市场波动、支撑行业稳健发展的核心竞争力。广东省汕头市澄海区素有生产、成品组装、检测认证的完整生产体系，上下游产业高度集聚、深度协同；同时，澄海依托港区位置优势及跨境电商配套，构建起多维联动的全球物流网络，叠加规模化生产带来的成本控制能力与产业链高效响应机制，形成“成本优势+供应链速度”双重核心竞争力，可灵活适配全球市场的多元化需求、应对国际贸易环境变化，为行业稳健发展提供了坚实支撑。 2025年，人工智能技术的加速迭代与深度渗透，推动AI玩具成为驱动玩具产业高质量发展的新引擎。通过 AI 技术赋能，传统玩具突破单一娱乐属性，被赋予教育启蒙、互动陪伴、智能交互等多元功能，升级为兼具娱乐价值与知识属性的新型消费载体。据《2025 中国 AI 玩具产业发展报告》显示，2025年上半年国内AI玩具市场销售额突破300亿元，同比增长65%。AI玩具产业的快速崛起离不开政策层面的精准赋能：2025年9月，《广东省加快推动人工智能赋能玩具产业行动方案（2025-2027年）》正式印发，其中明确提出，到2027年，全省规上玩具产业营业收入达1000亿元，AI玩具渗透率达30%以上，产业集群竞争力增强，形成汕头、东莞、深圳等高水平玩具产业集群，培育5家以上具有国际竞争力的 AI 玩具领军企业；2025 年 11 月，工业和信息化部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，鼓励开发人工智能玩具，支持企业孵化本土知识产权（IP），创新设计文创产品、动漫周边商品等。 未来，随着政策赋能与产业链优势形成发展合力，玩具行业朝着品质化、智能化、IP 化方向转型，头部企业与产业集群引领创新，持续巩固全球核心竞争力，玩具行业有望借助技术迭代与政策红利实现高质量跃升，开启发展新周期。 （2）游戏行业的发展状况 2025年，根据中国音数协游戏工委（GPC）与中国游戏产业研究院发布的《2025年中国游戏产业报告》，国内游戏市场实际销售收入达 3,507.89 亿元，同比增长 7.68%；用户规模 6.83 亿，同比增长1.35%，均为历史新高点。市场收入与用户规模双增长主要得益于移动游戏品质整体提升、头部长青游戏玩法创新与运营优化、小程序游戏增长势头强劲以及多端互通策略进一步拓展玩家数量。2025 年国内小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%，增速领跑全品类，且在游戏市场整体收入中所占的比例升至15%。 海外市场收入同样表现稳健，《2025 年中国游戏产业报告》显示，自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。在海外市场收入前100的自研移动游戏中，策略类（含SLG）占比49.96%，同比显著上升，在近五年的排行中，策略类一直保持着海外营收主力地位。 除了市场规模的稳步增长，技术创新成为驱动行业升级的关键变量，其中人工智能技术的深度渗透与规模化应用尤为突出。根据中国音数协游戏工委与清华大学联合发布的《游戏企业 AI 技术应用调研报告》，AI在游戏研发中的应用率高达86.36%，已成为驱动产业升级的重要工具之一。AI技术加速渗透游戏全产业链，从研发端的场景自动化生成、智能NPC行为逻辑优化、代码辅助编写，到运营端的用户个性化推荐、智能客服响应、反作弊系统升级。AI 技术正逐步从单纯的降本增效工具，升级为游戏创新的核心引擎，推动行业向技术驱动型转型。 政策维度的精准护航，为游戏产业高质量发展筑牢了坚实保障。2025 年 4 月，国务院发布《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，明确将“发展游戏出海业务，拓展应用场景，布局从 IP 打造到游戏制作、发行、海外运营的产业链条”纳入国家级战略工程。2025 年 5 月，广东省推出全国首个省级游戏产业专项政策《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，从支持原创精品推动广东网络游戏产业高质量发展；同时，该政策明确对优质项目最高奖励 500 万元，重点支持 AI、游戏大模型等前沿技术，并推动“游戏+文旅”跨界融合，成立游戏企业服务中心和游戏出海服务中心。 2026 年 3 月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，指出引导规范网络文学、网络游戏、网络视听等健康发展，鼓励文化企业国际化经营，推动优质网络文学、网络游戏、影视动漫、精品展览等出海。 2026年3月，政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，包括深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用等部署。叠加上述系列政策红利，与人工智能、游戏引擎、云游戏等技术创新形成共振，游戏产业将在政策护航与技术驱动的双重赋能下，迈向更高质量的发展新阶段。 三、核心竞争力分析 1、深厚研发积累与技术储备，构筑持续自主创新能力的核心竞争壁垒 经过多年以来对研发的人力资源、团队架构、技术储备、应用实现等方面进行全面构建，公司已积累了优秀的研发实力，被认定为“高新技术企业”，并入选广东省专精特新中小企业名单。 在玩具业务领域，历经二十余年深耕积淀，公司已构筑完备的车模研发制造技术体系，形成行业领先的核心竞争优势。公司研发综合实验室达国际先进水平，率先将计算机辅助技术（CAD）、电子数码技术及汽车工业级3D打印快速成型技术深度应用于产品研发设计环节，创新开发出普及型遥控车模系列产品。公司累计拥有专利技术超230项，构建起自主知识产权的创新矩阵；同时在动态玩具品类中储备了VR遥控、语音控制等智能交互技术，实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手（兼容2.4GHz 频段Wi-Fi通信协议）等新型交互方式的产品研发适配，为玩具智能化升级奠定坚实技术基础。在生产端，公司秉持精益求精的工艺理念，坚定践行高质量发展战略，通过组建自动化注塑车间、引进ABB自动喷漆线、使用UV打印新工艺、创新研发全自动通用零件组装线及半自动丝印系统等举措，实现关键工序自动化与全流程标准化生产。依托精益生产管理体系，公司产品稳定性及生产效率稳步提升，良品率持续稳定在99%以上，以硬核制造实力夯实高质量发展底色。 在游戏业务领域，公司秉持技术创新驱动发展的核心战略，一方面通过持续的研发投入，斩获游戏账号数据共享、分布式全球唯一 ID 生成、网络游戏场景图片加载、用于网络游戏的数据传输方法及系统等多领域核心发明专利；同时搭建成熟高效的研发团队，头部团队聚焦古风策略类、放置类等优势赛道，积淀了丰富的内容创作能力与全流程开发经验，同步构建创新品类及小程序游戏专项孵化团队，形成“优势赛道深耕+新品类孵化”的双轮驱动格局，以稳定的团队协作与清晰的架构布局，筑牢创新与精品输出的核心保障。另一方面，公司紧跟 AI 技术行业变革趋势，积极拥抱智能化技术，借助DeepSeek、ChatGPT、豆包、元宝、千问、Midjourney、Stable Diffusion、即梦、可灵等AI大模型与工具提质增效，已将AI相关技术常态化应用于研运全流程：美术设计环节依托AI生成技术实现高效迭代，大幅缩短开发周期；代码编写环节通过 AI 辅助完成调试与问题排查，提升研发效率；运营环节借助Auto-GPT等AI算法分析用户行为数据，精准匹配广告投放策略，全方位提升用户转化与全链路研运效能。 2、IP资源深度运营，赋能业务高质量发展 IP 资源的深度运营与价值挖掘，是公司驱动玩具、游戏业务发展的核心竞争力。公司精准布局高潜力IP资源，通过差异化产品开发与精细化运营，持续拓宽客户群体、增强盈利能力。 在玩具业务领域，公司已建立起丰富完整的 IP 资源储备，累计获得宝马、奔驰、奥迪、保时捷、法拉利、兰博基尼等超过 35 个知名汽车品牌的超 400 款车模及衍生品生产的品牌授权，并获得宝马遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。借助头部车企 IP 的全球影响力，公司成功触达全球不同区域消费群体，实现自身品牌价值与市场竞争力的双重跃升。 在游戏业务领域，公司构建起多元化精品IP矩阵，涵盖三国题材经典IP《三国群英传》、玄幻网文IP《斗破苍穹》、经典端游IP《冒险岛》《仙境传说》、悬疑标杆IP《盗墓笔记》及现象级网文IP《庆余年》等。公司以“精品 IP+本土化运营”为核心策略，成功打造了《三国群英传-霸王之业》《枫之谷 R：经典新定义》等多款精品游戏，与宇峻奥汀、NEXON、Gravity、上海玄霆娱乐、十年文化等头部IP授权方保持稳定合作，筑牢IP运营护城河。 3、多维发力塑造品牌优势，全球影响力持续提升 公司凭借精准的品牌定位与差异化的全球化运营策略，持续夯实品牌壁垒，全球化的品牌影响力持续提升。 在玩具业务方面，公司为中国轻工工艺品进出口商会副会长单位、中国玩具和婴童用品协会副会长单位，具备深厚的行业影响力与公信力。公司以精良品质、丰富矩阵与优质体验为基石，辅以持续性市场推广，塑造了兼具高影响力与美誉度的品牌形象，“RASTAR”商标知识产权覆盖全球110多个国家和地区，成为国际知名玩具品牌与中国精品制造的标杆代表。报告期内，公司多款核心产品斩获行业权威奖项：1:10 悍马 EV 遥控积木车斩获 2025 年广交会设计创新奖（CF 奖）铜奖，并与 1：12 红牛 F1 RB18 遥控车、1：16 悍马遥控车获评广东省名优高新技术产品；1:14 兰博基尼 SC63LMDh 遥控车摘得2025 汕头市玩具设计大赛“产品组年度新锐奖”；法拉利 499P 遥控车包揽 2025 中外玩具大奖“年度外观设计奖”、2025 汕头市玩具设计大赛“产品组年度优秀奖”两项荣誉；法拉利 SF-25 遥控车斩获风车杯“2025年优秀升级产品”；1:14保时捷963LMDh荣获风车杯“2026年首发升级产品”。 在游戏业务方面，公司以高品质精品游戏为抓手，持续提升品牌认知度与行业话语权，多年来连续获得“金翎奖”“黑石奖”“金陀螺奖”等数十个游戏行业重要奖项。报告期内，星辉游戏荣膺“2025-2026 年度国家文化出口重点企业”，荣登金钻盛典“2025 年度广东游戏企业 20 强”榜单，斩获金翎奖“最具影响力移动游戏发行商”、荣耀游戏中心“最佳小游戏伙伴”、“小米游戏 2025 年新锐合作伙伴”等多个奖项；旗下产品表现同样亮眼，《三国群英传：策定九州》荣获了 2025 华为年度鸿蒙“创新游戏”、荣耀游戏中心“最受期待游戏”、OPPO 游戏“年度新游奖”、vivo 年度“最受期待游戏”、小米“最受欢迎游戏”等荣誉。 4、深耕全链条产业生态，筑牢全球化竞争壁垒 经过多年积淀，公司已构建起完备成熟的全链条产业生态，通过垂直整合与横向协同形成核心竞争壁垒，支撑全球化业务发展。 公司玩具业务已搭建起研发、生产、销售一体化的全环节业务体系，生产工艺与产品品质均处于行业领先水平，可独立完成 ROHS、EN71、Non-Phthalates 等国际一流标准的内部自检，先后获得 CE、ROHS、FCC、ASTMF-963 等国际安全认证，亦是国内首批获得 CCC 认证的玩具企业。旗下生产基地已通过 ESCP、BSCI、FCCA、CQC、ISO9001、ISO14001 等多项权威资质认证，出口产品符合美国和欧盟标准，超400款优质玩具产品远销全球120多个国家和地区。 公司游戏业务打造了研发全球化、发行运营区域化的全产业链运营体系，已建立“数据验证-工业化开发-全球化适配”的智能研发体系；发行运营端配置本地化运营团队，以差异化市场策略和数据驱链高效协同发展。星辉游戏连续四届揽获国家文化出口重点企业，并多次获得高新技术企业、广东省专精特新中小企业等荣誉称号。 5、全球化渠道体系构建，助推国际化业务发展 在玩具业务领域，公司构建起境外境内相结合、多元化、全维度的渠道体系，实现线下线上渠道协同发展、相互赋能。线下端，公司产品全面进驻全球各大核心零售终端，涵盖玩具反斗城、SMYTHS 等知名玩具连锁店，伶俐、酷乐潮玩等潮玩连锁店，开市客、山姆等会员仓储式连锁超市及多家儿童游乐厅连锁店；同时与欧盟、亚洲、北美、拉美、大洋洲等全球多地区的玩具代理商建立长期稳定合作关系，合作方均具备较强的本地市场推广与渠道覆盖能力。线上端，公司深度布局亚马逊、天猫、京东等主流电商平台，同时大力拓展得物、小红书、抖音、视频号等新兴内容电商渠道，借助新渠道的流量优势与营销特性，持续提升线上销售的覆盖率，精准触达更广泛的潜在消费者。 游戏业务领域，公司打造覆盖全球主流市场的运营体系，搭建多维度渠道矩阵，与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、三星、九游、BiliBili、TapTap、抖音、好游快爆、雷电模拟器、MuMu模拟器、谷歌等主流游戏渠道维持良好的合作关系；同时与巨量引擎、腾讯、BiliBili、快手、百度、UC、谷歌、Meta 等头部广告投放平台开展稳定的投放推广业务合作。此外，公司推行智能化渠道管理模式，通过精准识别高价值渠道组合、对渠道流量进行动态调度，持续提升渠道转化效率，实现渠道运营的精细化与高效化。 6、长青游戏运营与高粘性用户生态构建为公司发展提供保障 公司游戏业务构建起“产品迭代-用户留存-生态反哺”的全周期运营体系，秉持匠心精神以精细化运营打磨长生命周期游戏精品。核心头部团队自 2015 年起深耕古风策略类、放置类等细分赛道，在产品内容创作与研发开发层面积淀了深厚的技术能力与行业经验。公司建立动态化产品迭代机制，依托在上述细分赛道的多年深耕成果及优势积累，持续对《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《战地无疆》等长周期游戏精品开展版本迭代与精细化运营。依托长生命周期游戏的运营积淀，公司已积累海量玩家用户，并针对性搭建沉睡用户唤醒机制，有效提升用户留存率，形成对游戏业务持续发展的生态反哺。长线产品的持续迭代构建起稳定的优质内容供给，高粘性用户群体实现深度沉淀，为公司经营发展持续贡献稳定收益。 四、主营业务分析 1、概述 参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。 2、收入与成本 （1） 营业收入构成 营业收入整体情况 单位：元
要求： 主要游戏基本情况 单位：元
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